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目前，中國的家具行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)較為平穩的增長(cháng)期，未來(lái)幾年的增速預計會(huì )維持在15%左右。行業(yè)正在由出口向內銷(xiāo)偏移;低端需求仍然龐大，但高端和個(gè)性化需求開(kāi)始崛起;一些子行業(yè)有集中的趨勢。我們認為渠道下沉和品牌知名度高的公司在未來(lái)會(huì )有優(yōu)勢，此外，定制家具公司的增速會(huì )更快。

主要觀(guān)點(diǎn)

家具行業(yè)增長(cháng)由靠出口拉動(dòng)變?yōu)榭績(jì)蠕N(xiāo)拉動(dòng)，品牌競爭是未來(lái)的重點(diǎn):家具行業(yè)的增長(cháng)點(diǎn)正在由出口向內銷(xiāo)轉移，我國家具行業(yè)出口收入占比由2008年的37.45%下降到了2013年的23.49%，近三年出口CAGR 為7.27%，內銷(xiāo)CAGR 為21.1%。國內家具市場(chǎng)尚未成熟，缺少有絕對影響力的家具品牌，隨著(zhù)大型家具公司的業(yè)務(wù)向內銷(xiāo)轉移，我們認為品牌競爭是未來(lái)關(guān)注的重點(diǎn)，品牌優(yōu)勢有利于家具公司搶占國內市場(chǎng)份額。

行業(yè)增速平穩，未來(lái)需求將呈啞鈴型:近三年家具行業(yè)整體的CAGR為17.8%，預計未來(lái)幾年增速會(huì )維持在15%左右，相較金融危機前的增速更為平穩，家具公司想要高速發(fā)展需要抓住國內市場(chǎng)需求轉型的契機。我們認為家具行業(yè)未來(lái)的需求會(huì )呈啞鈴型:一方面，城市精英階層的崛起和消費觀(guān)念的升級將帶來(lái)更多的高檔次和個(gè)性化家具需求;另一方面，城鎮化的推進(jìn)會(huì )使得更多低產(chǎn)的農村人口進(jìn)城，帶來(lái)新一輪的低端需求。

行業(yè)整體集中度低，子行業(yè)中床墊行業(yè)和定制家具行業(yè)有集中的趨勢:整個(gè)家具行業(yè)有著(zhù)集中度低的特點(diǎn)，我國家具行業(yè)的CR10為3%，美國家具行業(yè)的CR50為40%，都處在較低的水平。我國家具行業(yè)集中度較美國更低主要是因為貧富差距明顯導致產(chǎn)品需求層次更多，以及低端需求大導致中小制造商更多。借鑒美國辦公家具和床墊家具行業(yè)集中度都較高的特點(diǎn)，我們認為我國的一些家具子行業(yè)在未來(lái)有集中的趨勢，例如床墊行業(yè)和定制家具行業(yè)，在這兩個(gè)行業(yè)中，擁有品牌優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢的公司將勝出，占據高市場(chǎng)份額。